文 | 杨万里
市盈率16倍，归母净利增幅超营收。
如果有一家上市公司到达这种规范，你觉得它是好公司吗？但是，关于华东医药的股民而言，今天却吃了一碗面。
到上午11点，华东医药股价大跌7%，一改之前强势反弹趋势。股价下挫的导火线或许昨夜发表的半年度成绩陈述相关。
上半年华东医药完成经营总收入182.5亿，同比增加19.1%；完成归母净赢利16亿，同比增加23.4%，利增幅超营收。同期，公司毛利率为33.3%，同比进步2.9个百分点，净利率为9.1%，根本保持上年同期水平。
从事务结构来看，“商业”是企业经营收入的首要来历。详细而言，“商业”经营收入为122.9亿，营收占比为67.3%
看到这儿，股民或许以为这数据不错，但比照上一年数据可发现，华东医药仍然成绩增速是下滑的。
本年上半年，华东医药的营收增速比较上一年上半年进步10.32%。与之相反的是，其经营赢利增速为20.1%，比较上一年同期下降4.43%。此外，归母净赢利增速仅为16.16%，比较上一年上半年下降6.9%。
在费用科目中，华东医药的销售费用与管理费用别离高达30.54亿元和5.267亿元，同比增加31.53%和59.41%，远高于上一年同期水平。
期间费用率进步且净利增速低于同期，这或许便是投资者今天兜售的原因之一。
值得重视的是，在标准中，有小伙伴发帖写道对华东医药商誉的忧虑。到二季度，华东医药的商誉值为14.7亿元，占股东权益份额达12.71%。
而奇葩的是，华东医药五月份布告称，拟以不高于10.6亿元的价格收买佐力药业18.60%股权，溢价高达69.31%。华东医药曾表明，拿下佐力药业控股权的意图是“为丰厚弥补公司中药慢病方向产品数量及适应症掩盖，发挥公司底层商场网络优势，进一步做大做强中药慢病特征用药，发掘及发挥佐力药业‘乌灵’系列中药产品潜力及优势，加强两边中药产品资源整合及出产资源协同，完成优势互补及共同发展”。
一旦收买成功，华东医药商誉数值将大幅进步。布告宣布后，华东医药股票在第二个交易日股价大跌7.09%，而佐力药业涨停。
数据显现，自2011年上市以来，佐力药业的盈余体现一般。2011年净赢利0.41亿、2012年净赢利0.62亿，2013年净赢利0.81亿，2014年净赢利1.07亿，2015年净赢利0.94亿，2016年净赢利0.82亿，2017年净赢利0.53亿，2018年净赢利0.207亿。
在佐力药业盈余才能低迷的布景下，华东医药为什么要大份额的溢价收买呢？莫非不忧虑商誉减值吗？
现在看来，华东医药不只要重视成绩变化，应更重视高企的商誉。
