来源：裸眼看财经
5月11日晚间，中基协在公众号披露了最新一期的公募规模数据，截至3月末，公募基金总规模达到21.56万亿元，相比2月份减少了2218.48亿元，环比下降1.02%。这个数据笔者也第一时间看到了，也理解了，没想到这两天被报道这么多。
其实仔细看一看其他数据就很好理解了，比如：3月份的总基金份额从18.73万亿份增至18.92万亿份，依旧实现了正增长；规模缩水最严重的是股票、混合两大类权益基金，在3月份期间分别缩水了781.20亿元、2055.99亿元，环比分别下降3.68%、3.98%。
基金份额的正向增长，说明基金规模缩水的主因并非是投资者资金的赎回，而是基金净值的回落。哪些基金的净值发生回落了？自然是上面提到的这两类权益基金，不信你看，3.68%、3.98%这两个比例像不像3月份股票、混合基金的平均亏损率？
详细解读一下中基协公布的数据
水有源，树有根。既然所有的纷争都是从中基协公布的这组数据所起，我们不妨重新仔细审视一下这个数据：目前大多数报道都是按规模、份额这样纵向对比，我们试着按各类基金产品横向对比一下，问题就迎刃而解了。
首先看不那么重要的封闭式基金，3月份期间，封闭式基金的总份额从2.38万亿份增至2.43万亿份，封闭式基金的总规模从2.56万亿元增至2.59万亿元。这其中唯一的疑义是规模增速没有份额增速高，其实就是因为股市表现不太好，基金净值有所下滑了。
最具代表性的股票基金，这其中是包括主动权益和指数基金的，3月份期间，股票基金的总份额从1.31万亿份增至1.35万亿份，股票基金的总规模从2.13万亿元降至2.05万亿元。
份额还是正增长的，其实说明投资者的资金还是正向流入股票基金的，但总规模下降了近800亿元。原因主要是股票基金的仓位必须在80%以上，市场整体下跌就难免业绩亏损，亏得多了就把整体的规模拉下来了。
混合基金是权益基金的中坚力量，也是目前被指责做多的产品。3月份期间，混合基金的总份额从3.41万亿份增至3.48万亿份，混合基金的总规模从5.16万亿元降至4.95万亿元。这跟股票基金的规模缩水其实是一个原理，这里不再赘述。
再看货基，3月份期间，货基的总份额由9.12万亿份增至9.15万亿份，总规模由9.08万亿元增至9.11万亿元，货基具备固定收益属性，稳赚不赔，但收益率已经节节败退了。
同样具备固收属性的还有债券基金，3月份，债基的总份额由2.405万亿元增至2.414万亿元，略微拱了一拱，总规模从2.7万亿元增至2.71亿元，这些数据都没有什么疑问。
最后是QDII基金，这是唯一在3月份份额缩水的产品，总份额由1107亿元降至1055亿元，总规模也从之前的1634亿元缩水至1546亿元，其实也就缩水了88亿元而已，相比2218亿元的巨大规模基本可以忽略不计了。
股票基金和混合基金小栽跟头
把各类基金产品都横向看了一圈，问题其实就出在股票基金和混合基金身上了，在3月份期间分别缩水了781.20亿元、2055.99亿元，这两个数字加起来已经超过了2218亿元，幸亏靠着其他类型的基金往后拽了一拽。
股票基金和混合基金怎么了？自然是亏钱了呗，没别的原因。我给大家提一下数据，3月份期间，所有股基的平均收益率是-2.22%，所有指数基金的平均收益率是-2.08%，所有混合基金的平均收益率是-2.03%，都小栽了一个跟头，出现了短期浮亏。
有意思的是这个2%出头的亏损率跟上文我们提到的“股票、混合两大类权益基金，在3月份规模下降3.68%、3.98%”这两个数字还是有很大差距的，背后的真相其实是前面我们讲到的2%的平均亏损率都是算术平均，而非加权平均算法。
这差别很大，举个例子：小甲拿10块、小乙拿100块去投资，最终小甲亏了10%，小乙亏了50%→→就这个结果，算数平均亏损率是（10%+50%）/2=30%，加权平均亏损率是（1+50）/（10+100）=46.36%，这两个数据的差别一目了然了。
上面这个简单的例子，其实就是公募3月份规模缩水的缩影，高规模的权益基金在3月份亏损的比较多，小规模的权益基金业绩相对较好，但很无奈拉不住整体规模的下行，最终呈现出我们看到的这个缩水体量——2218.48亿元。
二级市场也很好地解释了这一点，2021年的投资机会集中在中小市值，大盘蓝筹还被挂在高估值的危楼上，高规模的权益基金没有办法去全配中小市值股，只能坚持持有白马股赚长钱，小规模基金则有了跑出来的机会，嘎嘎吃肉。
相比4月份的公募规模出来也大概是这个样子，可能在今年下半年会有转机。这个市场就是这样，白马蓝筹和科技成长已经在2019年和2020年连牛两年了，高位调整是再正常不过的事情，大家被前两年的高收益吊足了胃口，也该降一降预期收益了。
对公募行业未来发展的思考
其实，在2218亿元这个数字制造的诸多恐慌情绪中，同样能够看到希望和曙光。在今年这样单边下跌（尤其是3月份）的行情中，基金份额依旧实现了稳步净增长，这是投资者在公募行业不断托付信任的过程，即便是在这样的投资环境中。
在市场行情更好一点时，就更不用说了，资金是争着抢着借基入市。一方面是新基金认购情况好，过去这两年，“一日售罄”这样的事情我们已经数见不鲜；另一方面是明星老基金产品申购情况喜人，不少产品都因为规模短期暴增而暂停了申购。
有媒体统计了这样一组数据，自去年7月份到今年2月份，公募基金总规模实现了八连涨的壮举，在短短5个月的时间内大增近5万亿元，带动公募基金整体规模连破18万亿元、19万亿元、20万亿元、21万亿元关口，多么振奋人心的表现。
未来公募行业的发展会怎样？很多基金公司管理层人士、基金专家都充满信心，认为2019年和2020年只是公募行业大发展的起点，随着越来越多投资者接触并认识公募基金，公募行业会成为散户转变成机构的重要渠道，笔者对此同样深信不疑。
唯一的担心是安全问题，在这样漂亮数据的背后依旧是有问题的，比如理财经理怂恿投资者赎旧买新的行为，比如基金管理人宣传产品的尺度问题，视频直播兴起后，基金管理人在网络平台推销自家产品的合理性问题，有很多隐患存在。
从长远来看，公募行业的健康发展离不开合理和规范，监管层的态度也是如此。前段时间几位明星基金经理要去录天天向上的消息不胫而走，监管层强势发布一则禁娱令，大快人心。有这个态度在，公募行业肯定能走出自己的路来，而且是宽阔的康庄大道。
责任编辑：林宸
原标题：别慌揭开公募规模缩水2218亿元背后的真相
