艾德一站通：快手（01024.HK）是目前港股上市的短视频第一股，由于近几年短视频用户的快速增长，上市之初，快手收到资本的极度追捧，股价在上市首日大涨160.9%。
然而，股价上涨了没几天，快手便进入主跌浪之中，股价跌跌不休，从今年2月最高价的最大回撤接近75%，而这段下跌只要用了短短半年不到的时间。
近日，快手股价延续下跌，主要的原因是基于一家自媒体平台“GPLP犀牛财经”的一个错误报道，7月26日，“GPLP犀牛财经”报道称，摩根士丹利将快手目标价由300港元/股下调至50港元/股，评级由“超配”下调为“抛售”。受此消息影响，快手股价遭遇重挫，当日下跌11.97%，收于114港元/股，跌破发行价。
正是由于此自媒体的误导，快手的股价在7月26日当天大跌11.97%。虽然这家自媒体很快在其官网首页挂出一则道歉声明，但快手股价已经先跌为敬。
上市至今，快手股价的下跌主要与其业绩存在较大的关联。
5月24日，快手发布2021年一季度业绩公告。公告显示，截至2021年3月31日止3个月，快手的未经审核收入为170.19亿元人民币，同比增长36.6%，但未经审核的期内亏损达到577.51亿元人民币，同比扩大89.4%。即使快手在截至2021年3月31日止3个月的平均日活跃用户达到2.95亿人，同比增长16.63%，但亏损问题仍然迟迟得不到改善。
图1：快手财务概要
图片来源：快手业绩公告
细分来看，快手的线上营销服务收入85.58亿元人民币，同比增长161.5%，占总营收比例为50.3%；直播收入72.50亿元人民币，同比减少19.5%，占总营收比例从72.3%降到42.6%；其他服务收入近12.11亿元人民币，同比增长589.1%，但总量比较少。
图2：快手各业务财务概要
图片来源：快手业绩公告
由此可见，快手在努力摆脱对直播业务的依赖，提高线上营销和电商的变现空间，但这两块业务的规模还没有为其带来较大的竞争优势。
值得一提的是，7月21日，中央网信办发布消息称，为营造未成年人良好上网环境，严禁16岁以下未成年人出镜直播。而快手的直播业务是公司最大的收入来源，这类人群被严峻出镜直播，将对快手的直播收入造成一定的负面影响。
从各大投行对快手的研报来看，大多对快手的未来发展存质疑，也因此下调了目标价。
其中，汇丰研究下调快手目标价至200港元，研报指出，在营销及研发费用增加下，预期快手 的亏损将进一步扩大，加上竞争对手‘抖音’在每日活跃用户数量上持续抛离快手，预料将导致快手近期股价继续波动。
该行指，快手计划今年在海外市场加强推广，上半年已花费约8亿美元，目前全球月活跃用户达到10亿人，但短期变现空间不足，加上直播收入下跌，因此将扭亏为盈发生时间预期由2022年推迟至2023年。该行并将2021至2023年收入预测削减4%至8%，今年经营亏损预测扩大142%，目标价由350港元下调至200港元。
国信证券在7月26日的研报中指出，预计快手海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压，考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，下调目标价至222-234港元，下调幅度为30%。
作者：艾德证券期货
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责任编辑：张润时
原标题：艾德一站通年内最大回撤接近75%快手到底怎么了
